За неделю инфляция составила 0.04%, с начала года 3.68%.

Как я писал ранее, пик инфляции мы прошли в апреле-мае. Далее она будет только снижаться, несмотря на снижение ставки, т.к. дефляционные процессы запущены. К тому же ставка что в 21, что в 20 процентов губительна для бизнеса.

Предпосылок к снижению ставки уже в июле всё больше. И если цб пойдёт далее по треку снижения ключа, то это будет правильным шагом. Ставка действует с лагом 3-4 месяца, так что ждем продолжения снижения инфляции и далее.

Уважаемые коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы https://t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy

На “полях” ПМЭФ на сессии “Экономика предложения — стратегия роста в условиях современных вызовов” депутат Госдумы Андрей Макаров задал вопрос представителям власти: 

 «У нас сейчас охлаждение или рецессия?» 

И ответы получились… Очень разные.

Министр финансов Антон Силуанов оптимистично заявил:

У нас сейчас похолодание (в экономике), но за похолоданием всегда приходит лето.

Эльвира Набиуллина в продолжение своей логики сдерживании инфляции через охлаждение экономики отметила:

Это выход из перегрева. Экономика спроса у нас росла, а экономика предложения отставала.

Но с ней не согласился господинРешетников (это министр экономического развития, если кто не в курсе): 

По цифрам у нас охлаждение, но у нас все цифры — это зеркало заднего вида. По текущим ощущениям бизнеса мы на грани перехода в рецессию.

Андрей Макаров уточнил: 

На грани, а не свалимся?

Решетников подтвердил:

Мы на грани, дальше все зависит от наших решений.

Так, Росстат сигнализирует, что годовая инфляция в РФ на 16 июня снизилась до 9,6%. Неделя к неделе, правда, рост на 0,1 п.п., но в годовом выражении инфляция всё ниже и ниже — это самое главное. 

Так, на прошлой неделе она выросла с 9,66% до 9,71%, а уже на этой — упала сразу до 9,60%.

Также на ПМЭФ Набиуллина заявила, что инфляция снижается быстрее ожиданий. Это добавляет надежды, что на июльском заседании ЦБ РФ продолжит снижать ставку, при этом давая по-прежнему ястребиный комментарий — но только из осторожности, чтобы радостные бизнесмены и население не разогнали инфляцию снова.

Также Набиуллина отметила, что таргет по инфляции в 4,5% сохраняется. Ну ок, ладно. Года через 2-3 — может быть. Но для этого сначала СВО надо завершить.

Уважаемые коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы https://t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy

Что сказала нам Наби по итогам пресс-конференции? Собрал для вас ключевые тезисы, чтобы понимать, чего ждать от ЦБ далее. 

1. На столе было сохранение ключевой ставки и ее снижение на 50 или 100 базисных пунктов, более существенные шаги не рассматривались 

Это хорошо, значит, что цикл повышения ставки точно прекратился. Вопрос только теперь – дальше будут снижать на каждом заседании или сохранят ставку на уровне 20% до осени. Следующее заседание, напомню – 25 июля, почти два месяца. Кроме того, 20 июня нас ожидает резюме обсуждения ставки, где, как я ожидаю, оценят, насколько эффективным оказалось снижение ставки прямо сейчас.

2. Многие из тех членов Совета директоров, кто выступал за сохранение ключевой ставки на прежнем уровне сейчас, допускали ее снижение в июле

Таким образом, это «колеблющиеся» члены СД, которые в июле могут склониться однозначно к снижению ключа. Это прям знаковая тенденция.

3. Сегодняшнее решение находится в рамках апрельского прогноза ЦБ по ключевой ставке

Инфляция в России с 27 мая по 2 июня 2025 года составила 0,05% после 0,06% с 20 по 26 мая, 0,07% с 13 по 19 мая, 0,06% с 6 по 12 мая и 0,03% с 29 апреля по 5 мая. 

С начала месяца рост цен ко 2 июня составил 0,01%, с начала года — 3,39%. 

Интерфакс пишет:

ЦБ перед июньским заседанием совета директоров рассмотрит новые данные, варианты решения по ключевой ставке и сигналу будут более разнообразными, чем в апреле, заявил на прошлой неделе зампред Банка России Филипп Габуния на пресс-конференции, посвященной публикации обзора финансовой стабильности.

«Мы будем рассматривать все данные, вновь поступившие. Сегодня ситуация поменялась несколько, появилось много всего, что нам будет интересно обсудить. Думаю, варианты решения как по ставке, так и по сигналу у нас будут даже более разнообразными, чем в апреле», — заявил Габуния.

Похоже, что надежды на снижение ставки становятся всё более реальными...

Уважаемые коллеги, приглашаю в телеграм-канал, в котором я разбираю финансовые отчёты, анализирую бизнес компаний, а также даю комментарии и отвечаю на ваши вопросы https://t.me/+qKgMZlaTaqZlN2Iy

Вчера министр экономического развития РФ Максим Решетников в Совфеде заявил:

Экономика сейчас вошла в период охлаждения после высоких темпов роста в предыдущие два года. Видим, все больше отраслей реального сектора показывают падение выпуска. Замедляются темпы роста потребительского спроса. При этом прирост доходов населения продолжает уходить в сбережения, а не на потребительский рынок. Статистика показывает ощутимое замедление инфляции.

Также он отметил, что экономика вошла в период охлаждения после высоких темпов роста предыдущие годы. И сейчас очень важно грамотно выйти из охлаждения, своевременно смягчив ДКП, чтобы в перспективе сохранить целевые темпы роста ВВП РФ в 3%.

По его словам,ужесточение ДКП и методы банковского регулирования привели к сжатию кредитования, в результате чего сократился спрос на инвестиционную продукцию – прежде всего на продукцию машиностроения, спецтехнику, грузовой, легкий коммерческий автотранспорт и автобусы.

Собственно, это то, о чём мы с вами много раз говорили. Падение спроса на транспорт мы видели на примере разбора отчёта Европлана ( smart-lab.ru/blog/1161215.php ): лизинг сжался более чем в 2 раза.

Европлан выкатил отчёт за 1 квартал 2025 года… И да, если в 2024 году результаты были ещё ничего (экономика выдерживала такую высокую ключевую ставку, и лизинг в целом понемногу рос), то по итогам 1 квартала мы имеем форменный обвал. 

Я напомню, что Европлан – это лизинговая компания, и её результаты являются довольно точным индикатором настроений в бизнесе. И мы тут видим, что бизнес пошёл на резкое сжатие.

😱Так, операционные показатели просто рухнули. Судите сами: за 1 квартал Европлан закупил и передал в лизинг около 6 000 единиц автотранспорта и техники (-56% г/г) на сумму 21,7 млрд рублей с НДС (-61% г/г). Падение по категориям транспорта:

• легковой −59%
• коммерческий –65%
• самоходная техника –52%

🔽Общее число лизинговых сделок сократилось на 56% г/г до 5814 штук. 

Иными словами, год к году спрос на лизинг рухнул в 2 раза. Примерно на столько же, по моей субъективной оценке, рухнули в целом обороты бизнесов по всей России.

🙈Т.е. понимаете, да: экономическая активность по сути снизилась в 2 раза! И ключевая причина – это высокая ключевая ставка, которая и ограничивает инвестиции, и не даёт перекредитоваться даже беспроблемному бизнесу, и способствует росту издержек при ограничении выручки.

Согласно официальным данным, инфляция в РФ с 29 апреля по 5 мая составила 0,03% против 0,11% неделей ранее. С начала месяца рост цен к 5 мая составил 0,02%, с начала года — 3,22%. 

В целом мы уже видели тренд на замедление инфляции:

• 0,16% с 1 по 7 апреля
• 0,11% с 8 по 14 апреля
• 0,09% с 15 по 21 апреля
• 0,11% с 22 по 28 апреля 

Таким образом, годовая инфляция в стране на 5 мая замедлилась до 10,21% с 10,34% на 28 апреля (после также 10,34% на конец марта).

Индекс облигаций уже отреагировал на эту новость ростом, акции тоже начинают подтягиваться.

Данные подтверждают, что высокая ключевая ставка действует на инфляцию, замедляя её. И учитывая нейтральный сигнал Центробанка («Дальнейшие решения по ключевой ставке будут приниматься в зависимости от скорости и устойчивости снижения инфляции и инфляционных ожиданий»), а также таргеты ЦБ РФ по инфляции и ключевой ставке к концу года – мы можем ожидать снижения ключа уже на ближайшем (июньском) заседании. 

Видим совсем небольшое замедление относительно результатов прошлой недели (0,2%). В годовом выражении инфляция опять достигла 10% – это намного выше традиционного таргета в 4%.  

Но, впрочем, ЦБ РФ уже не ждёт инфляцию в 4% к концу года, повысив прогноз до 7-8%. Я думаю, именно эти показатели можно считать промежуточными для достижения конечной цели. И когда мы увидим динамику движения с 10% к 9-9,5% – вот тогда последует уверенное снижение ставки.

Я думаю, что мы выйдем на эти цифры примерно в апреле-мае, преодолев высокую базу прошлого года.

Это косвенно и подтверждают данные по инфляционным ожиданиям населения – в феврале показатель снизился на 0,3% м/м – до 13,7% к концу года. Как правило, инфляционные ожидания тоже являются мощным драйвером инфляции сами по себе (бизнес начинает закладывать в цены ожидаемую инфляцию). А вот дефляционные ожидания инфляцию обычно замедляют. 

Иными словами, население и бизнес начинают верить в том, что меры ЦБ РФ по сдерживанию инфляции приносят свои плоды, и запускается какое самосбывающееся пророчество. Хотя настоящая причина сдерживания инфляции – жёсткая ДКП. Но пока не произойдёт переоценка ситуации в головах, сдвиги проходят очень тяжело.

Инфляция больше 10%: ждём повышения ставки?

Росстат сообщает, что инфляция в России с 14 по 20 января 2025 года составила 0,25% против 0,67% с 1 по 13 января. С начала года рост цен составил уже 0,92%. Не будем придираться к методологии Росстата, который в очередной раз «подкрутил» цифирки, а обратимся к этим данным, т.к. исходя из них Центробанк принимает решения.

🔼В целом годовая инфляция в стране января ускорилась до 10,04% (9,52% –на конец декабря). И это плохо: двузначная инфляция обуславливает двузначную ключевую ставку. 

С другой стороны, Центробанк учитывает уровень кредитования в стране. А он резко замедлился. В декабре наконец-то началось торможение выдачи корпоративных кредитов и снижение объёмов накоплений юридических лиц. Это и было конечной целью ужесточения ДКП, т.к. именно юрлица разгоняют инфляцию.

✔️В декабре Центробанк неожиданно сохранил ставку на уровне 21%, что многие восприняли как политический шаг (мол, на Набиуллину надавили из аппарата). Но на самом деле решение закономерное, ведь при анализе ситуации ЦБ РФ учитывает не только инфляцию, но и темпы кредитования. Ведь если «задушить» кредитование – мы получим ту же инфляционную спираль, только с видом сбоку.